(電子商務研究中心訊) 電商代運營行業(yè)料將保持景氣,子公司百秋網絡有望高速增長
據艾瑞咨詢統(tǒng)計,電商代運營行業(yè)將保持年均40%以上的高速增長。目前行業(yè)已經開始整合,綜合型龍頭和細分領域龍頭將充分享受整合紅利,保持超越行業(yè)平均的增速。中短期看,擁有線上滲透率低的優(yōu)質品牌是業(yè)績快速增長的關鍵,長期看,擁有強大的增值服務能力是打開業(yè)績成長空間的關鍵。歌力思旗下百秋網絡專注于國際輕奢品牌(Elle、Pandora、sandro、maje等)代運營服務,未來有望實現高速增長,首先其服務的品牌在國內有較大成長空間,且品類的線上滲透率很低,公司拓展新客戶能力強;其次百秋采取完全代銷模式,資產周轉效率高、盈利能力強;再次公司將借助資本力量升級倉儲物流及IT系統(tǒng),并對外投資提升增值服務能力。
奢侈品國內銷售全面復蘇,公司服裝主業(yè)將充分受益
自2016年下半年開始,奢侈品牌在華銷售出現全面復蘇,很多品牌實現雙位數增長。歌力思自2015年10月先后收購Laurel、ed hardy和IRO等輕奢品牌,擁有輕奢服裝零售業(yè)務。目前,Laurel前期市場拓展順利,ed hardy業(yè)績持續(xù)高增長,且推出定位運動時尚的副牌skinwear,IRO的收購近期已公告草案,目前還需股東大會批準本次交易正式方案,預計不久有望完成。且從過往收購的進度及資金量看,定增新規(guī)無礙公司未來品牌并購戰(zhàn)略的繼續(xù)推進。
16-18年業(yè)績預測分別為0.76元/股、1.09元/股、1.43元/股
對應17年市盈率28倍,考慮到百秋網絡將維持高速增長,奢侈品復蘇利好公司服裝主業(yè),未來公司仍有品牌外延預期,維持“買入”評級。
風險提示
交易獲批風險;并購的整合風險;匯率波動風險;服裝行業(yè)競爭風險;（來源：廣發(fā)證券；文/糜韓杰）
